金价已经领涨。在美联储暗示愿意降息后，有时被当作避险资产的黄金的价格已触及近六年高点。如果利率继续下降，预计金价将进一步走高。不过，金价的这波涨势预示着一些坏消息。

有时，金价与通胀同步走高，或反映全球金融压力而上涨。不过，最近金价上涨似乎是在回应各国央行释放出来的信号。这帮助解释了为何在经过长时间的低迷表现后，金价在过去一个月就上涨了近9%，虽然股市也已上涨。

周三美联储释放出宽松信号后，基准10年期美国国债收益率周四跌至2%下方，这是几年来的最低水平，而金价则上涨了3.5%左右。

当国债等避险资产经通胀调整后的回报下降时，金价往往走高。Pimco跟踪了金价和收益率之间的关系，得出的结论是，通胀调整后的收益率每下降1个百分点，金价会上涨近30%。

从这个角度来看，最近金价的涨幅似乎相当温和。Pimco指出，自去年10月底以来，通胀调整后10年期美国国债的收益率累计下跌了近0.9个百分点，而金价只上涨了大约13%。这家基金管理公司认为，按照收益率的走势，金价原本应该累计上涨20%-30%。

当然，现在的问题是收益率的未来走向。本月早些时候，摩根大通(JPMorgan Chase)将其对10年期美国国债收益率的年底预期目标下调至1.75%，而3月份时的预期为2.9%。

投资者要考虑的不仅仅是提高黄金持有头寸。收益率下降的根本原因是全球对经济增长的信心减弱，这在一定程度上受到了美中贸易争端的影响。黄金或许能够提供一些保护。但更令人担忧的是，投资者要保护自己免受什么冲击。